杨方配资聚焦进攻主线夯实防御底仓百亿级私募二季度末重仓股揭晓

专题：以投资纪律和多资产配置应对市场震荡

　　● 本报记者王辉

　　随着A股上市公司2026年半年报完成披露，百亿级证券私募的二季度持仓图谱完整浮出水面。据第三方机构私募排排网统计，截至二季度末，55家百亿级私募现身264家上市公司前十大流通股东名单，合计持股市值达913.51亿元（同一家上市公司被多家私募持仓时，在统计中会被重复计算；持股市值按照第二季度末的收盘价计算）。

　　从调仓结构来看，百亿级私募新进个股多达134只，增持29只，减持仅25只。一端是科技制造方向的集中加仓，另一端是存量仓位的精细再平衡。

　　进攻性凸显

　　从调仓规模观察，百亿级私募在二季度的动作呈现出鲜明的进攻性。新进134只、增持29只、减持仅25只。黑崎资本研究所所长贾小龙将这一特征概括为“进攻式调仓”——头部机构对下半年的态度并非防守，而是在积极开辟新战场。

　　个股层面，共识与集中度同步提升。数据显示，共计15只个股在二季度末获得不少于两家百亿级私募重仓。其中，鸿仕达吸引聚鸣投资、上海歌汝私募和南土资产三家机构重仓。胜业电气吸引了佳期私募、千宜投资和鸣石基金三家机构的新进重仓。此外，大族激光、海康威视等13只个股获2家百亿级私募重仓。百亿级私募二季度新进、增持市值居前的个股还包括紫金矿业、传音控股、万华化学、正帆科技、阳光电源、五粮液等。

　　在贾小龙看来，头部私募正在用真金白银投票，“他们锚定的不是短期博弈，而是业绩确定、具备突出竞争力的核心资产。”

　　哑铃配置攻守兼备

　　截至第二季度末，百亿级私募在部分行业上的持股市值相对较高。其中，食品饮料以151.06亿元的持仓市值居首，电子以105.45亿元紧随其后，计算机以97.99亿元位列第三。另外，百亿级私募对于石油石化、煤炭、机械设备、通信和电力设备的持仓市值均不低于40亿元。这一分布的“哑铃”特征十分清晰：一端是现金流稳健、股息回报可观的板块，构成防御底仓；另一端是电子、计算机、机械设备、通信和电力设备等科技成长与高端制造方向，构成进攻主线。

　　好买基金研究中心观察到：百亿级私募新进与增持方向明显集中于机械设备、电子、电力设备及通信，这一调仓结构与同期申万一级行业二季度收益分化“高度同向”。这证明百亿级私募的加仓并非凭空押注，而是对景气主线的集中确认。

　　格上基金研究员谢诗琦认为，硬科技成为第二季度百亿级私募的主要进攻方向，机械设备、电子、计算机、电力设备板块成为增量资金聚集地；食品饮料、石油石化、煤炭板块保留底仓；医药生物则以自下而上选股为主。在谢诗琦看来，机构正在“弱化行业贝塔博弈，更加看重个股阿尔法，对业绩兑现要求提升”。

　　冷暖分化中的共识

　　2026年A股半年报所呈现的情况，与百亿级私募的调仓方向构成了清晰互证。

　　重阳投资合伙人寇志伟对今年A股半年报情况的核心判断是：盈利加速修复，但高度依赖结构性景气。二季度单季盈利增速显著高于一季度，收入端同步改善，但改善的主要力量集中在AI/TMT硬件、资源品涨价链、非银金融与部分出海兑现链条。在他看来，今年A股半年报情况更像是由价格、出口、资本市场活跃度和AI资本开支共同驱动的“结构性盈利修复”。

　　贾小龙认为，截至8月31日，近六成上市公司实现净利润同比增长，A股盈利底逐步筑牢；与此同时，AI算力硬件、有色金属、能源化工等板块业绩兑现强劲，“分化格局恰恰印证了资金向硬科技和上游资源聚集的趋势”。

　　寇志伟说，AI业绩强兑现固然诱人，但越是业绩兑现确定，越容易形成交易拥挤，逆向投资需要积极发掘科技股分化后的“最后赢家”；与此同时，分红回报能力的持续优化，使得很多基本面稳健的传统行业公司配置价值不断凸显。

　　谢诗琦则将目光落在业绩与估值的匹配性方面，电子、通信板块在7月市场大幅回调后提供了较好的介入窗口，但前提是估值没有透支未来；与此同时，有色金属、化工、电力设备、医药和非银金融板块同样值得关注。

　　分析人士表示，百亿级私募正在以更精细化的方式处理“进攻”与“底仓”的关系——在景气确认的科技制造方向上集中加仓，在现金流稳健的传统板块中保留基本盘，同时将个股层面的业绩兑现质量置于更突出的位置，这样的思路值得投资者反复揣摩。